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長城汽車(601633)腳踏實地 賣好車才是王道

信息來源: 太平洋證券 作者:   時間: 2019-04-07

    腳踏實地,匠心品質鑄就品牌聲譽。公司步入汽車行業伊始便一直秉承腳踏實地的風格,忠于汽車主業經營,深入布局汽車產業鏈上下游,核心零部件實現垂直產業鏈自主供貨,以實現成本與質量的雙重自主可控。嚴控成本的同時,質量與品質絲毫不打折扣,旗下哈弗SUV品牌始終以安全、質量品質管控為第一要務,500萬客戶的選擇代表了客戶的心聲,以匠心品質贏得良好的市場口碑與品牌聲譽。 
    有的放矢,能力圈內做好擅長的事。公司在國內SUV市場增速最快、需求最火熱的時期,戰略性選擇暫時放棄對轎車的大量投入,順勢而為地主要精力聚焦到自己最擅長的SUV市場,充分享受了SUV快速成長的市場紅利,最大化的賺取利潤,并借此機會修煉內功,積累財富與技術,始終保持SUV市場領先地位。我們認為公司的這一階段性戰略極其明智、前瞻,能夠做到有的放矢,在自己的能力圈內做好最擅長的事情。 
    舍價保量,走的更遠才能賺得更多。從2016年開始,SUV市場逐步由藍海市場變為紅海市場,各車企SUV產品投放力度加大,市場競爭也更為激烈,同時整個車市也處于周期的下行階段,17年開始公司為了保住市場份額,犧牲了部分利潤對消費者進行了讓利,長期看這一舉措是可以理解且為當下最明智的選擇。汽車行業是極度依賴規模效應的,有量就有未來,行業下行期,為保規模短期舍價保量是可取的,我們認為只有守住規模才能走的更遠,才能在行業復蘇期享受向上的紅利,從而賺的更多。 
    投資建議:公司作為自主品牌旗幟,始終腳踏實地賣車賺錢,F系列爆款車型今年有望持續發力,同時原有車型繼續支撐維持基盤,我們預計公司19年/20年歸母凈利潤分別為60.31億元/67.38億元,目前股價對應19/20年動態估值14倍/12倍。目前雖然汽車行業整體銷量仍然低迷,但是公司Q1銷量有望維持堅挺,此外行業下半年需求將有望逐步復蘇,長城作為自主品牌領軍企業之一,我們將持續戰略推薦,維持“買入”評級。 
    風險提示:乘用車銷量不達預期,降價促銷幅度大于預期 
    
    

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